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martes, 20 de enero de 2015
La importancia de la financiación alternativa (Parte II)

En el post anterior pusimos de manifiesto las razones por las que es importante impulsar la financiación alternativa. Por desgracia, el desarrollo de mecanismos no bancarios de financiación empresarial se enfrenta a varias dificultades, que vamos a desglosar en este post:

  1. Las pymes españolas son, en términos comparativos, más pequeñas que las de otros países de nuestro entorno europeo. Ni siquiera resistimos la comparación con países del arco mediterráneo europeo como Italia. El tamaño de las compañías es determinante para la financiación alternativa. Los fondos, especialmente los privados, tienen unos mínimos (tickets) de inversión que no están al alcance de la mayoría de las compañías. También es una limitante para el acceso a los mercados financieros organizados que precisan un tamaño mínimo de las emisiones -digamos, unos 150 millones de euros- que facilite la liquidez de los valores y permite hacer frente a los costes fijos derivados de la emisión y cotización. Incluso las emisiones en el nuevo mercado alternativo de renta fija (MARF), con orientación a empresas de menor tamaño, requiere mínimos de unos 30 Millones de euros por los costes de la emisión.
  2. Muchos empresarios españoles se resisten a perder el control de sus empresas, y a mantener o incorporar mecanismos de control transparentes y fiables, lo que dificulta su acceso a los mercados financieros organizados y la entrada de inversores y fondos en el capital de sus empresas.
  3. Los inversores institucionales españoles tienen poca costumbre de invertir en instrumentos de financiación de empresas no financieras, y menos en empresas con ratings por debajo de grado de inversión. Tienen, además, un horizonte de inversión a corto plazo, en ocasiones como consecuencia de las limitaciones prudenciales que les imponen la legislación aplicable y sus supervisores. Esa falta de vocación inversora, al privar de liquidez a los correspondientes valores, acaba produciendo un círculo vicioso: como hay pocos inversores, hay poca liquidez, lo que retrae aún más a los inversores.
  4. Hay obstáculos procedimentales y de regulación que llevan a la mayoría de las empresas españolas a registrar sus emisiones de renta fija en Irlanda o Luxemburgo, en vez de en España. La deslocalización de estas emisiones encarece y dificulta el acceso por parte de las empresas españolas. También existen regulaciones más “facilitadoras” en otros países para la constitución de Fondos de Capital, como es el caso del Qualifying Investor Fund de Irlanda
De cómo continúa esta historia haremos referencia en próximos posts.
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